2013年5月29日(農(nóng)歷2013年4月20日)，雙匯收購全球最大豬肉商。雙匯國際斥資71億美元收購美國豬肉巨頭史密斯菲爾德(SmithfieldFoods)，如果順利獲批，它將結(jié)束一段歷史——數(shù)十年來，沒有誰曾出海收購過一家生豬養(yǎng)殖和屠宰企業(yè)。不像礦產(chǎn)、牛奶和計算機，這個行業(yè)毫無“走出去”的動力。盡管中國生豬產(chǎn)業(yè)技術(shù)落后、成本高昂，且曾爆出丑聞，但它仍在自給自足的市場內(nèi)悄然運轉(zhuǎn)了多年。2013年5月29日(周三)晚間，雙方宣布已經(jīng)達成協(xié)議，雙匯國際以每股34美元的現(xiàn)金并購史密斯菲爾德所有發(fā)行在外的股權(quán)。交易完成后，史密斯菲爾德將退市，成為雙匯國際全資子公司。雙匯集團董事長、創(chuàng)始人萬隆對騰訊財經(jīng)獨家透露，這樁并購的初衷，良好的技術(shù)、品牌是他看重的。這也是迄今為止公布的中國公司對美國公司進行的最大一筆收購。僅從雙方營收來看，這又是一樁類似于“蛇吞象”的交易：2012年，雙匯國際旗下上市公司雙匯發(fā)展(持股73%)的營業(yè)收入為397億元；而史密斯菲爾德2012財年的營業(yè)收入是131億美元(約803億元人民幣)。而萬隆曾在2012年透露，雙匯集團的營收從2010年600億元的規(guī)模，在2011下降到500億元。他當(dāng)時表示，希望2012年營收達到630億元。從雙匯集團層面的營收來看，依然遠小于史密斯菲爾德。但不容忽視的是雙匯國際背后顯赫的合作伙伴——鼎暉、新天域、高盛、淡馬錫，還有馬來西亞首富郭鶴年。這樁“婚姻”門當(dāng)戶對的地方還在于，雙方都有著難言的痛楚：瘦肉精陰霾讓雙匯品牌一時沉寂；史密斯菲爾德則歷經(jīng)著業(yè)績起起伏伏和收購后難以協(xié)調(diào)的問題。71億美元超大手筆：錢從哪來？2013年5月29日晚間，萬隆對外解釋了這一交易。這次海外并購的主體是雙匯國際，雙匯集團和雙匯發(fā)展的母公司；交易金額為71億美元，包括股權(quán)加債權(quán)。萬隆對收購資金的來源解釋說：“71億美元將是現(xiàn)金交易，來自我們的自有資金和國際銀團。”萬隆表示：“現(xiàn)在中國支持大企業(yè)走出去，這是好事。走出去哪兒?我們選擇了美國。因為美國的資源、品牌，在全世界都是比較好的?！比f隆介紹說：“史密斯菲爾德是全球最大的豬肉加工企業(yè)，規(guī)模最大、品牌美譽度最好、技術(shù)最先進，銷售額達到130億美元。所以我們這次到美國收購，就是去選擇史密斯菲爾德。收購以后，對實現(xiàn)雙贏、實現(xiàn)我們在全球的擴張，都是一件好事?！卑凑者@位73歲中國企業(yè)家的計劃，雙方在并購后能夠通過從美國進口高質(zhì)量的肉產(chǎn)品，來滿足中國市場需求，同時也繼續(xù)服務(wù)于美國和全球市場。雙匯集團黨委書記杜俊甫也強調(diào)，這一次股權(quán)交易目的是雙方要在資源上優(yōu)勢互補，特別是借鑒外方在食品安全上的經(jīng)驗。在被問及是否計劃將更多國外企業(yè)收入囊中，萬隆顯得很高興，他表示：“這一個還沒做完呢，先不考慮其他的。收購還沒交易完，剛開始簽合同。”雙匯并購后援團：鼎暉新天域馬來西亞首富來看看這樁大手筆收購的買家吧。2007年7月，雙匯集團及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的員工(約263人)通過信托方式，在英屬維爾京群島設(shè)立了興泰集團公司(RiseGrand)；隨后又在那設(shè)立雄域公司(HeroicZone)，并由興泰集團公司100%控股；再由雄域公司聯(lián)合其他公司成立ShineC，這便是雙匯國際的前身。去年資產(chǎn)注入之后，雙匯國際持有的雙匯發(fā)展股權(quán)，從之前的51.54%提升至73.26%。截至2012年末，雙匯國際最大的股東是鼎暉投資，持股33.7%；雄域公司為第二大股東，持股30.23%；加拿大華人曹俊生控制的潤峰投資為第三大股東，持股10.57%；馬來西亞首富郭鶴年的郭氏集團持股7.4%；因雙匯國際員工激勵計劃而設(shè)立的運昌公司持股6%；高盛策略投資公司持股5.18%；新加坡主權(quán)財富基金淡馬錫完全控股的Dunearninvestment持股2.76%；備受矚目的股權(quán)投資公司新天域，通過旗下兩家子公司，共控股4.15%。據(jù)萬隆介紹，本次收購所用的71億美元，來自其自有資金和國際銀團支援。具體哪些機構(gòu)予以了多少資金支持，尚未明確公布。消息人士處獲知，鼎暉或為此次收購的出資人之一。鼎暉目前持有雙匯國際33.7%的股份，為最大股東。摩根士丹利為雙匯此次收購的財務(wù)顧問。摩根士丹利公關(guān)部門負責(zé)人阿克萊什?萊納表示，摩根士丹利在此次并購融資方面起主導(dǎo)角色，會有多家銀行和金融機構(gòu)參與到貸款或發(fā)行債券的交易中，但萊納表示目前無法透露有哪些銀行和金融機構(gòu)參與其中。史密斯菲爾德是一家好企業(yè)嗎雙匯國際這次購買的，是一家業(yè)績常坐“過山車”的企業(yè)。史密斯菲爾德成立于1936年，在全美26個州擁有工廠，也在墨西哥和10個歐洲國家設(shè)有工廠。上世紀90年代到2000年左右，它依靠并購快速增長，但2008年全球經(jīng)濟危機使其首度陷入虧損。2008年至2009年，史密斯菲爾德經(jīng)歷了痛苦過程：一方面用于飼養(yǎng)生豬的谷物價格大幅上揚，同時，豬肉的市場供應(yīng)出現(xiàn)了供過于求。股價一股跌至6美元以下，而業(yè)務(wù)經(jīng)營需要迫使其不得不發(fā)行新股再度融資，包括曾在2008年向中糧集團出售5%的股權(quán)(已于2012年11月回購)。2008年，它出售了牛肉業(yè)務(wù)及火雞方面投資，專注于豬肉產(chǎn)品。母豬數(shù)量也減少了10%，一方面是為了削減成本，一方面避免供給過剩。2009年開始，公司將旗下獨立運營的子公司數(shù)量從7家削減至3家，關(guān)閉了6家工廠，將旗下100個品牌縮減至12個核心品牌。史密斯菲爾德一度瀕臨破產(chǎn)邊緣，2010年凈虧損1億美元。但僅一年之后，又實現(xiàn)了5.21億美元的凈利潤?，F(xiàn)在，史密斯菲爾德和另外3家主要競爭對手共同供應(yīng)著全美70%的豬肉。在回顧這一次驚險的懸崖之旅時，史密斯菲爾德首席執(zhí)行官LarryPope說：“經(jīng)濟狀況拯救了我們，2011年人們對豬肉的需求重新上升，盡管他們不愿意看到價格上漲，但這卻是真實發(fā)生了?！?012財年，史密斯菲爾德實現(xiàn)營業(yè)收入131億美元，同比增長7%；凈利潤3.6億美元，同比減少3成。公司董事會在2012年財報中分析：“我們開始回頭考慮公司的現(xiàn)狀以及未來的發(fā)展方向。并購的步伐太快，以至于收購的企業(yè)不能很好的融合和協(xié)調(diào)?！比欢冢访芩狗茽柕旅媾R的壓力再度來襲：大股東之一ContinentalGrain在5月初要求其分拆業(yè)務(wù)，將豬肉加工、生豬肉生產(chǎn)、豬肉產(chǎn)成品以及國際豬肉業(yè)務(wù)分割成獨立的3部分。Continental還指責(zé)其股價表現(xiàn)不佳，董事會應(yīng)該實行股息分紅，并且董事會應(yīng)該增加席位，給有更豐富農(nóng)業(yè)經(jīng)驗和品牌推廣經(jīng)驗的人。迫于壓力，史密斯菲爾德不得不雇傭高盛作為其財務(wù)顧問，就其業(yè)務(wù)部門重整的問題尋求專業(yè)建議。高盛目前約持有2%史密斯菲爾德的股份。而高盛在2006年時也曾為雙匯集團的最大股東，且至今依然持股約5.2%。美國肉能否解決中國食品安全問題一家遠在美國的肉類企業(yè)，能給中國市場帶來什么?養(yǎng)殖業(yè)分析師郭會勇表示，進口低價冷凍豬肉，作為雙匯肉制品原料，可能將是雙方合作第一步。他說：“不管是美國還是其他國家，冷凍豬肉到岸價都非常便宜的。美國養(yǎng)殖業(yè)的最大特色就是飼料成本低。兩國市場能連接起來的，就是凍品貿(mào)易；鮮肉部分不太可能，成本太高?！边@種推測的背景，是中國進口豬肉量的持續(xù)增加。2012年海關(guān)統(tǒng)計顯示，冷鮮、凍豬肉分別同比上漲12%和162%。除了凍肉部分貿(mào)易合作，雙匯被認為還有可能借助史密斯菲爾德品牌優(yōu)勢，將其引入國內(nèi)，利用新品牌搶占更多高端肉制品市場，徹底擺脫瘦肉精影響和低廉的形象。史密斯菲爾德首席執(zhí)行官LarryPope評論本次收購時說：“作為雙匯的一部分，我們期待加速全球擴張戰(zhàn)略。”雙匯的收購還需美國監(jiān)管部門審批的風(fēng)險。美國McKennaLong&AldridgeLLP律所高級合伙人、資深公司并購律師彼特?克勞斯(PeterCross)認為，此次收購來自監(jiān)管層的阻力不會很大，此前中海油并購加拿大石油公司尼克森獲批的例子便反映了美國監(jiān)管層方面對來自中國的投資審查有所放松。克勞斯認為，這樁并購對于史密斯菲爾德公司來說是一件好事，因為中國對于食品的需求很大，尤其對于國外商品的興趣變濃，這樁交易有利于史密斯菲爾德公司的產(chǎn)品打開更廣闊的的中國市場空間。而對于部分美國人所擔(dān)心的是否會有不合格的中國豬肉產(chǎn)品進入美國，克勞斯回應(yīng)，任何進口的食品美國都有嚴格的檢驗檢疫程序，這方面無須過于擔(dān)心。雙匯押寶史密斯菲爾德可靠嗎?恐怕還難以下結(jié)論，畢竟后者曾有在華經(jīng)營7年后打道回府的經(jīng)歷。2002年，比利時ARTAL集團和史密斯菲爾德在中國合資成立萬威客食品，專門生產(chǎn)經(jīng)營高品質(zhì)的肉制品。2009年，正處業(yè)績泥潭的史密斯菲爾德，將萬威客以1.94億元轉(zhuǎn)讓給中糧集團。對交易持謹慎態(tài)度的還有首創(chuàng)證券研發(fā)部副總經(jīng)理王劍輝。他指出，企業(yè)雖沒買貴，但收購溢價率超過31%，也不算太精明。史密斯菲爾德公司年收入131億美元，利潤僅2.34億美元，企業(yè)之大，利潤之薄顯而易見，接下來運營難度會不小。加之企業(yè)在美、墨等國的分支多有涉及環(huán)保的麻煩。盡管公司品牌和技術(shù)一流，但如何為雙匯所用卻是個難題，王劍輝認為，雙匯此次收購風(fēng)險頗大。但對深陷食品安全危機的中國公司來說，如果能借助外力改善運營，將會在品牌、質(zhì)量等方面迅速領(lǐng)先本土競爭對手。