在35年前的今天，1985年9月22日(農(nóng)歷1985年8月8日)，日本廣場(chǎng)協(xié)議。日本廣場(chǎng)協(xié)議日本廣場(chǎng)協(xié)議廣場(chǎng)協(xié)議(PlazaAccord)是20世紀(jì)80年代初期，美國(guó)財(cái)政赤字劇增，對(duì)外貿(mào)易逆差大幅增長(zhǎng)。美國(guó)希望通過美元貶值來增加產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，以改善美國(guó)國(guó)際收支不平衡狀況，所以簽訂此協(xié)議。廣場(chǎng)協(xié)議的簽訂得到日本大藏省(2000年前的日本主管經(jīng)融財(cái)政的部門)的強(qiáng)力推動(dòng)。當(dāng)時(shí)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱，日元升值可以幫助日本拓展海外市場(chǎng)，成立獨(dú)資或合資企業(yè)。廣場(chǎng)協(xié)議簽訂后，日元大幅升值，國(guó)內(nèi)泡沫急劇擴(kuò)大，最終由于房地產(chǎn)泡沫的破滅造成了日本經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期停滯。廣場(chǎng)協(xié)議漫畫"廣場(chǎng)協(xié)議"：20世紀(jì)80年代初期，美國(guó)財(cái)政赤字劇增，對(duì)外貿(mào)易逆差大幅增長(zhǎng)。美國(guó)希望通過美元貶值來增加產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，以改善美國(guó)國(guó)際收支不平衡狀況。1985年9月22日，美國(guó)、日本、聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)以及英國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)(簡(jiǎn)稱G5)在紐約廣場(chǎng)飯店舉行會(huì)議，達(dá)成五國(guó)政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，誘導(dǎo)美元對(duì)主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國(guó)巨額貿(mào)易赤字問題的協(xié)議。因協(xié)議在廣場(chǎng)飯店簽署，故該協(xié)議又被稱為“廣場(chǎng)協(xié)議”。“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂后，上述五國(guó)開始聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，在國(guó)際外匯市場(chǎng)大量拋售美元，繼而形成市場(chǎng)投資者的拋售狂潮，導(dǎo)致美元持續(xù)大幅度貶值。1985年9月，美元兌日元在1美元兌250日元上下波動(dòng)，協(xié)議簽訂后不到3個(gè)月的時(shí)間里，美元迅速下跌到1美元兌200日元左右，跌幅20%。在這之后，以美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝克為代表的美國(guó)當(dāng)局以及以弗日德·伯格斯藤(當(dāng)時(shí)的美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng))為代表的金融專家們不斷地對(duì)美元進(jìn)行口頭干預(yù)，最低曾跌到1美元兌120日元。在不到三年的時(shí)間里，美元對(duì)日元貶值了50%，也就是說，日元對(duì)美元升值了一倍。簽訂背景從1980年起，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)兩種變化，首先是對(duì)外貿(mào)易赤字逐年擴(kuò)大，到1984年高達(dá)1600億美元，占當(dāng)年GDP的3.6%。其次是政府預(yù)算赤字的出現(xiàn)。在雙赤字的陰影下，美國(guó)政府便以提高國(guó)內(nèi)基本利率引進(jìn)國(guó)際資本來發(fā)展經(jīng)濟(jì)，外來資本的大量流入使得美元不斷升值，美國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，于是擴(kuò)大到外貿(mào)赤字的危機(jī)。在這種經(jīng)濟(jì)危機(jī)的壓力下，美國(guó)寄希望以美元貶值來加強(qiáng)美國(guó)產(chǎn)品對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力，以降低貿(mào)易赤字。1977年，美國(guó)卡特政府的財(cái)政部長(zhǎng)布魯梅薩(MichaelBlumeuthal)以日本和前聯(lián)邦德國(guó)的貿(mào)易順差為理由，對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行口頭干預(yù)，希望通過美元貶值的措施來刺激美國(guó)的出口，減少美國(guó)的貿(mào)易逆差。他的講話導(dǎo)致了投資者瘋狂拋售美元，美元對(duì)主要工業(yè)國(guó)家的貨幣急劇貶值。1977年初，“廣場(chǎng)協(xié)議”不合中美貿(mào)易時(shí)宜美元兌日元的匯率為1美元兌290日元，1978年秋季最低跌到170日元，跌幅達(dá)到41.38%。美國(guó)政府震驚了，在1978年秋季，卡特總統(tǒng)發(fā)起了一個(gè)“拯救美元一攬子計(jì)劃”，用以支撐美元價(jià)格。1979年—1980年，世界第二次石油危機(jī)爆發(fā)。第二次石油危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)能源價(jià)格大幅上升，美國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)隨之高攀，美國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹，通貨膨脹率超過兩位數(shù)。例如，在1980年初把錢存到銀行里去，到年末的實(shí)際收益率是負(fù)的12.4%。1979年夏天，保羅·沃爾克(PaulA.Volcker)就任美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席。為治理嚴(yán)重的通貨膨脹，他連續(xù)三次提高官方利率，實(shí)施緊縮的貨幣政策。這一政策的結(jié)果是美國(guó)出現(xiàn)高達(dá)兩位數(shù)的官方利率和市場(chǎng)利率，短期實(shí)際利率(扣除通貨膨脹后的實(shí)際收益率)從1954年—1978年間平均接近零的水平，上升到1980年—1984年間的3%—5%。高利率吸引了大量的海外資金流入美國(guó)，導(dǎo)致美元飆升，從1979年底到1984年底，美元匯率上漲了近60%，美元對(duì)主要工業(yè)國(guó)家的匯率超過了布雷頓森林體系瓦解前所達(dá)到的水平。美元大幅度升值導(dǎo)致美國(guó)的貿(mào)易逆差快速擴(kuò)大，到1984年，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字達(dá)到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的1000億美元。簽訂實(shí)施1985年，日本取代美國(guó)成為世界上最大的債權(quán)國(guó)，日本制造的產(chǎn)品充斥全球。日本資本瘋狂擴(kuò)張的腳步，令美國(guó)人驚呼“日本將和平占領(lǐng)美國(guó)!”美國(guó)許多制造業(yè)大企業(yè)、國(guó)會(huì)議員開始坐不住了，他們紛紛游說美國(guó)政府，強(qiáng)烈要求當(dāng)時(shí)的里根政府干預(yù)外匯市場(chǎng)，讓美元貶值，以挽救日益蕭條的美國(guó)制造業(yè)。更有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也加入了游說政府改變強(qiáng)勢(shì)美元立場(chǎng)的隊(duì)伍。日本廣場(chǎng)協(xié)議1985年9月，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)詹姆斯·貝克、日本財(cái)長(zhǎng)竹下登、前聯(lián)邦德國(guó)財(cái)長(zhǎng)杰哈特·斯托登伯(GerhardStoltenberg)、法國(guó)財(cái)長(zhǎng)皮埃爾·貝格伯(PierreBeregovoy)、英國(guó)財(cái)長(zhǎng)尼格爾·勞森(NigelLawson)等五個(gè)發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家財(cái)政部長(zhǎng)及五國(guó)中央銀行行長(zhǎng)在紐約廣場(chǎng)飯店(PlazaHotel)舉行會(huì)議，達(dá)成五國(guó)政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，使美元對(duì)主要貨幣有秩序地下調(diào)，以解決美國(guó)巨額的貿(mào)易赤字。因協(xié)議在廣場(chǎng)飯店簽署，故該協(xié)議又被稱為“廣場(chǎng)協(xié)議”(PlazaAccord)。協(xié)議中規(guī)定日元與馬克應(yīng)大幅升值以挽回被過分高估的美元價(jià)格。“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂后，五國(guó)聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，各國(guó)開始拋售美元，繼而形成市場(chǎng)投資者的拋售狂潮，導(dǎo)致美元持續(xù)大幅度貶值。據(jù)說在廣場(chǎng)會(huì)議上，當(dāng)時(shí)的日本財(cái)長(zhǎng)竹下登表示日本愿意協(xié)助美國(guó)采取入市干預(yù)的手段壓低美元匯價(jià)，甚至說“貶值20%OK”。在這之后，以美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝克為首的美國(guó)政府當(dāng)局和以弗日德·伯格斯藤(FredBergsten，當(dāng)時(shí)美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng))為代表的專家們不斷地對(duì)美元進(jìn)行口頭干預(yù)，表示當(dāng)時(shí)的美元匯率水平仍然偏高，還有下跌空間。在美國(guó)政府強(qiáng)硬態(tài)度的暗示下，美元對(duì)日元繼續(xù)大幅度下跌?！皬V場(chǎng)協(xié)議”，揭開了日元急速升值的序幕。1985年9月，日元匯率在1美元兌250日元上下波動(dòng)，在“廣場(chǎng)協(xié)議”生效后不到3個(gè)月的時(shí)間里，快速升值到1美元兌200日元附近，升幅20%。1986年底，1美元兌152日元，1987年最高達(dá)到1美元兌120日元。從日元對(duì)美元名義匯率看，1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。從日元實(shí)際有效匯率看，1985年第一季度至1988年第一季度，升值54%；1990年第二季度至1995年第二季度，升值51%；1998年第三季度至1999年第四季度，升值28%。重要啟示20世紀(jì)80年代中后期開始，隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，日本陷入了長(zhǎng)達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)停滯，即“失落十年”(TheLostDecade)。從高速增長(zhǎng)到長(zhǎng)期停滯，日本的發(fā)展經(jīng)歷為那些雄心勃勃致力于經(jīng)濟(jì)起飛的新興國(guó)家提供了一個(gè)不可多得的活教材。作為最重要的產(chǎn)品輸出國(guó)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已躍居世界第一，人民幣面臨巨大的升值壓力。這一局面與上個(gè)世紀(jì)80年代中期的日本極為相似?？v觀日本經(jīng)濟(jì)近三十年來的發(fā)展，1985年的廣場(chǎng)協(xié)議是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。有分析指出，廣場(chǎng)協(xié)議后，受日元升值影響，日本出口競(jìng)爭(zhēng)力備受打擊，經(jīng)濟(jì)一蹶不振了十幾年。甚至在經(jīng)濟(jì)學(xué)界，有相當(dāng)一部分人認(rèn)為，廣場(chǎng)協(xié)議是美國(guó)為整垮日本而布下的一個(gè)驚天大陰謀。有專家認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入十多年低迷期的罪魁禍?zhǔn)拙褪恰皬V場(chǎng)協(xié)議”。但也有專家認(rèn)為，日元大幅升值為日本企業(yè)走向世界、在海外進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┝肆紮C(jī)，也促進(jìn)了日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，最終有利于日本經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此，日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成不應(yīng)該全部歸罪于日元升值。